「什么是股票交易大宗流入」 千亿大白马"炸雷"!一纸草案闪崩蒸发200亿,20万股东无声抗议?

最近,白马股票已经崩溃了很多,只是另一个。

8月6日,白马股份伊利股份(600887.SH)上演了股票跳水比赛。在早盘交易中,低成交量和低成交量大幅下挫。 截至当日收盘,股价下跌近9%,成交额为57.8亿元,市值近200亿元。

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然而,伊利股份的股价崩盘不是因为“表现矿山”,而是因为一夜之间公布的纸业股权激励计划! 这次闪电事故是中小股东的无声抗议。

由于具体原因,我们来谈谈它。

股权激励实际上是利益转移?

8月5日晚,伊利股份有限公司发布了2019年限制性股票激励计划(草案),旨在向包括董事和高级管理人员在内的474人发放1.83亿股股票。 3%的股价,和授予的价格仅为15.46元/股,相当于前一个交易日(8月5日)股票交易平均价格的50%。 如果按5月收盘价30.81元计算,每股浮动利润可达15.35元,整体浮动利润金额超过28亿元。

值得注意的是,从激励对象的分配来看,的董事长兼总裁潘刚获得了6080万股,占总激励的33.24%。春海一d赵成霞各自拥有10万股,其他469名核心人员分享了55.34%的激励份额。

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然而,这种股权激励计划背后还有另一个谜团。

一位经实名认证的香港基金董事长在微博上写道:“(股权激励计划)反映了管理层的全部贪婪和自私。我不持有伊利股份,长期持股人应该考虑否决这个计划。

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和深圳东方港湾投资有限公司董事长,大资斌,转发上述微博应该不超过四个话。

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当然,有些投资者在宾斌微博的信息下问道,“这些股票是由公司购买的,用于现金回购。ey被出售给奖励。差异不是公司的承诺。股东们没有输了。它是什么。这样可以理解吗?

和金融与经济V回答了类似的问题,回购股份不会被注销,而这部分股票最终将被抛入市场。

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但实际上,这种股权激励计划背后的核心问题是涉嫌转移利息。因为股权激励计划中的行使门槛太低。

基于草案的解锁履约条件:基于2018年净利润,伊利未来五年的非净利润增长率( 2019-2023)分别不低于8%,18%,28%。 38%,48%,也是年复合增长率只要8.2%就能满足运动条件。

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然而,最近看伊利在过去的几年里,公司2016 - 2018年的非净利润增长率为12.66%,17.70%和10.32分别为,实现复合年增长率为8.2%[12] 3],实在太容易了。

很难说它是一个奖励计划,它与利息交付计划非常相似。关于雪球的网民的评价是

这只是说谎拿钱。

根据高管在草案中授予的股份数量,董事会主席潘刚可以获得6080万股,占总股本的近1%,根据当前市场价值高达17% 。 1亿元,

其实际支付费用仅为9.4亿(6080 * 15.46),相当于五年“白采取”7.6亿的工作。 刘春海,赵成霞等其他高管也“白拿”1.27亿元。

也是中小股东激怒股权激励计划,导致伊利股价暴跌。截至今年第一季度末,共有222,200名股东持有伊利股份。

激励计划是“没有错”的

然而,尽管不断质疑,小股东和中型股东已经生气,但这个计划“没问题” “在遵守方面。

根据证券监管委员会第23条省略股权激励管理办法,上市公司在确定激励对象的限制对象时,应确定授予价格或授予价格的方法。授予价格不得低于股票的名义金额,原则上不得低于以下价格:

(1)公司股票交易平均价格的50%股权激励计划草案公布前的交易日;

(二)股权激励计划草案公布了前20个交易日,60个交易日或120个交易日公司股票交易平均价格的50%。

也就是说,授予价格应该是公司股票交易平均价格的50%从股权激励计划草案公布前1个交易日起至前120个交易日的行动。似乎伊利50%的股权激励似乎没有问题。

除了用脚投票之外,中小股东似乎只能吞下这一口气。

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回顾历史,自2006年以来,伊利已经制定了四轮股权激励计划。招商证券研究报告显示,回顾前三个回购计划对伊利的股价影响不大。

这是第一次,它可以追溯到2006年3月。当时,以股票期权激励的形式,伊利向公司总裁,总裁助理和核心提供了5000万股票期权。业务骨干和公司认为应该激励的其他29家公司。目标股票占伊利目前总存量的9.681。 %。这也是最鼓舞人心的一个。

第二次,2014年10月,伊利推出了一项涉及300多人的10年员工持股计划。激励对象主要包括公司中高级管理人员,公司和子公司的业务和技术骨干,一期共有317人。

第三次发布时间为2016年12月,有效期为4年,受益人为核心业务技术人员。值得一提的是,董建高没有参与股权激励,管理层拿出了0.99%的股权他将公司列为激励机制。

招商证券研究报告指出,回顾伊利此前的股权激励计划,其股价不断创出新高。统计数据显示,在过去10年中,伊利的股价已上涨超过2,500%,年化收益率接近40%。

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未来五年的预期放缓将引起关注

,但也有市场观点认为

问题不是这个高折扣的50%以上。在回购计划中显示,未来五年的平均增长率不到10%。这是否意味着伊利的管理层实际上已经变相承认未来的增长率不会像过去几年那么好!

根据回购计划公告,除了对高管和员工的详细规定和限制外,公司还制定了绩效评估目标。绩效考核目标是:从2019年到2023年,基于2018年的扣除绩效分别为8%,18%,28%,38%和48%。

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18%,28%,38%,48%的增长似乎非常高,但请注意所有都是基于2018年,而不是上一年的表现年度-年。根据年度计算方法,公司未来五年的业绩平均增长率仅为9.6%左右。

并且通过观察伊利往年的业绩增长,

其过去五年的平均净利润增长率约为15。1%,因此对性能敏感的白马股的增长率不到10%据称是致命的!

此外,公司2019 - 2023年的股本回报率为15%,伊利在过去五年的平均股本回报率分别为23.85%和23.99%,分别。 ,26.29%,24.91%和24.29%,设定值也与公司以前的历史价值有显着差异。

买卖双方之间的差异有所增加

这一股权激励计划出台,也导致市场上的买卖双方陷入巨大差异。

首先,买方不乐观,公共资金,北向资金正在减少。

来自公共基金和北方基金holdi已经完全公布了年中报告位置的数据,买方的组织对伊利并不十分乐观。

公募基金2019年年中报告显示,共有721只公共基金持有伊利股份,共持有8.4亿股,比第一季度减少超过1000万股。

就北向基金而言,沪深证券交易所的中央清算股权记录显示,截至8月5日的过去一个月,伊利股份在北方方向共遭遇5000多万股,占比总持股量。比率为6.26%。

其次,卖方仍然支持伊利

,尽管买方的组织正在减少其持有量。然而卖方的组织仍然支持伊利股份。

招商证券最新评论称伊利发布了“限制性股票激励计划实施管理办法”,并建议向核心高管提供50%的市场价格折扣。 474限制性股票激励的技术骨干。解锁目标是五。年度维度占据了50%的非绩效增长空间。我们认为,通过比较纵向和横向比较,激励人们通过激励是一种重要的管理工具,有助于公司绑定核心人才,不断增强核心竞争力,在更大的领域突破自己,开辟空间生长。略调整19-21年EPS 1.12,1.21,1.55(相对于前一时间,仅调整相应于激励费用摊销的业绩部分),对应增长率分别为7%,8%,28%,给予20年28XPE,维持35元人民币的目标价维持在“强烈推荐-A”评级。

广发证券8月6日报道,公司2019 - 2021年的收入预计分别为900.03,1013.73和1137.35亿元,同比分别增长13.1%,12.6%和12.2%;净利润分别为68.46。 70.64,80.9亿元,增长6.3%,3.2%,14.5%;每股盈利为1.13,1.16,1.33元,对应PE估值分别为27,27,23倍。 2018年,该公司的PE估值中心为25-33倍。我们给公司一个30倍的PE va2019年减持,对应合理价值34元/股,维持公司的“买入”评级。

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