「股票配资门户」投资经理看市场——江海证券20190825

投资经理:唐亚文

(I)上周市场恢复和思考

总体而言,上周基金紧张,利率略低。在目前的债券市场,短期利率小幅上升,长期利率上升,收益率曲线急剧上升。具体来说,上周,1Y非全国开放品种上涨1-2BP,1Y全国开放6BP,3Y上下1BP,5Y国债和全国开放3BP,5Y口和农业债基本不变,10Y利率债务高达2-5BP。

上周影响市场的重要因素并不多,主要是市场对新LPR系统的反应。除了周一开放利率外,长期利率债务还有一个本周大部分时间都处于阴霾状态。我们判断市场情绪发生变化,包括10年期国债和其他关键期限利率债券竞价低于预期,LPR降级符合预期利率开始反弹,且海外市场情绪上升对国内市场情绪低迷的影响影响。我们判断前一时期的看涨因素逐渐耗尽,而且过快的长期利率开始调整。因此,在本周中,我们进行了相对大规模的减仓,减少了持续时间和杠杆。

上周对投资交易的一些看法:

首先,LPR对市场的影响略低于预期。根据上周末的讨论,w相信虽然LPR对债券市场的积极影响较弱,但短期市场“降息”的假象将推动利率下行,受3-5BP的影响。然而,市场预期可能过于一致,导致自周一市场开盘以来10年内3BP低开,然后立即反弹,此后整周利率基本略微上行。在面临利率上升时,预先确定利率下行然后减少头寸的策略有些反应迟钝。

第二,从交易经验。由于缺乏有关信息增长的更多信息,债券市场出现负增长或负增长连续4天。自周二以来,我们已经明白这一点,我们也判断市场情绪发生了变化。这一轮利率已经结束,并可能在一段时间后继续下降。直到下一个时间窗口,大约在9月中旬(在美联储9月份的利率会议之前的8月份经济数据发布之前)。

第三,中美贸易摩擦的重复性和持续性超出预期。上周的整体感觉是贸易摩擦的边缘正在缓和,可能是因为主要政党都在美国,中国没有回应。在美国表示3000亿进口商品征收10%的关税后,中方实际上表示需要合作untermeasures。然而,直到周五晚上,中国才明确宣布反措施,美国随后加入了关税制裁。离岸汇率不耐烦,下周一对债券市场的积极影响非常明显,这也是一个高于预期的因素。

以下每日债券市场表现的详细表现:

具体而言,周一海外市场表现风险厌恶情绪略有下降,美国股市上涨,美国债务上涨和下跌(2年期利率略低,10年期利率略高),黄金价格下跌,原油价格上涨。海外对国家的影响不大。在早盘交易中,资金紧张。由于周末的影响与LPR体制改革相比,第一次190210的交易率为3.38%,其中3BP较前一交易日高。交易时间是8:04。随后利率开始反弹,LPR的“暂时优势”已经实现,市场意识到LPR体制改革并非“真正降息”。截至上午9点,长期利率反弹约1.5个基点。 9点11分,上午30年期政府债券的开盘价为3.605%,比前一交易日低0.9个百分点,然后小幅反弹。上午,央行开展了为期7天的逆向回购操作。周一共进行了300亿次逆回购,公开市场净取款基金为100亿元。周一,修订后的两条新规则正式实施实现。叠加LPR对降低实体经济融资成本的影响,以及深圳的利好消息,刺激了股市高开。在早上利率开低后,该国过去10年的最高反弹是2.75英镑。下午13:00后,10年国家利率略有下降。股市在下午依然强劲。下午,农业债券的投标率低于预期,明年是未来10年。下午的利率下滑可能是由于市场对周二LPR降息的赌博。全天,中长期利率债券活跃券一般比周五收盘低1-2BP,短期利率上涨并且几乎没有变化。美国国债期货处于V形趋势,全天小幅收涨。

周二隔夜市场风险偏好反弹,美股上涨,美国国债收益率上涨,黄金下跌。周二国内市场的焦点是LPR报价率。此外,彭博社报道,9月份后,地方政府特别债务配额可能会增加5000亿。 7:55早盘,190210的第一次利率为3.40%,比前一天高出0.75BP。利率下跌1.25BP 9:00-9:30,190210。 9点30分,新的LPR正式亮相。 1年LPR利率为4.25%,比短期贷款基准利率低10BP; 5年及以上LPR率为4.85%,比中长期l低5BP基准利率。 LPR利率基本达到预期,结果出炉后利率开始小幅反弹。央行启动了500亿7天的逆回购。周二,600亿美元的逆回购到期,资金紧张而且宽松。在10:00国务院政策例行情况介绍会上,央行副行长再次提到“房屋不投机”,新的LPR不会导致抵押贷款利率下降。降低和降低利率的空间,仍然有必要减少经济增长和价格。纵观全天,长期活跃债券的利率一般在前一天收盘时约为1-2BP,而短期利率基本上是在前一天收盘前持平。美国国债期货全天震荡,收盘小幅走低。

周三,隔夜市场信号一片混乱,无论多空,但整体避险情绪反弹,美股下跌,美国国债收益率下跌,黄金上涨。隔夜市场对早盘开盘没有影响,利率上升。 8点13分,第一个190210早盘交易价格为3.4075%,比前一交易日上涨0.5BP,然后逐渐上涨。上午,一级市场10年期政府债券竞价不佳,目前债券利率继续上涨。央行启动了600亿次7天逆回购操作,并于周三进行了100亿次反向回购这个过期了。在市场缺乏显着增量负面因素的背景下,利率大幅上升。纵观全天,长期利率债券活跃债券利率约为2BP,3 - 5年国债和国债利率上涨1-3BP。美国国债期货低开低走。周三是本周利率调整的最大日子。

周四7月美联储利率会议纪要持续“鹰派”,风险厌恶情绪下跌。美国股市隔夜上涨,美国债务下跌。 8月13日,第一次190210早盘交易价格为3.425%,比前一交易日上涨0.25BP。央行启动了600亿7天的逆回购操作,而且周四将进行300亿次逆回购,净投资额为300亿元人民币。当天的资金往往宽松,资金利率继续小幅下滑。在早上利率高开后,它继续向上移动。然后股市开盘走高,导致当前债券利率下行趋势。国债期货基本跟随股市波动。在整个一天中,债券市场基本上没有增量信息。每个时期的活跃债券利率在不到1个BP的范围内波动。活跃长期债券的利率一般比前一天高出1个百分点,短期利率变化不大。然后国债期货开盘走低,小幅波动并全天收涨。

周五和美国中期贸易摩擦边际宽松(主要是美方表示美中代表周三发出了富有成效的呼吁,并将在未来几天内召开会议)和几位美联储官员他们表示将在9月份降息。谨慎,美国国债收益率将小幅上涨。 8:17,第一个190210早盘交易价格为3.4225%,基本持平。央行开展了为期7天的逆向回购800亿美元,对冲周五800亿美元的逆回购。人民币兑美元汇率中间价下调了82点。 9点38分,离岸人民币汇率曾一度贬值至7.10,并且是逐步的下午回来了。纵观全天,活跃长期债券的利率一般在前一天约为0.5BP,政府债券期货小幅收涨。星期五晚上爆发了重磅新闻。国务院关税委员会于20:00宣布,将对源自美国的约750亿件进口货物征收关税,并对源自美国的汽车和零部件征收关税。 。其原因可能来自中国对美国对台军售的不满。美国股市大幅下挫,尤其是汽车股暴跌,大豆期货暴跌,离岸人民币贬值500点至7.1355。预计下周一将对陆上和中间价格进行重大调整。

(二)下周的市场前景和策略

下周国内市场信息不多。下周一,我们需要关注中国和美国之间贸易摩擦升级的影响,以及是否会降低多边基金的持续利率。工业企业的利润数据将于下周二公布,8月制造业PMI数据将于下周六公布。

从过去两天的贸易摩擦的演变路径看,周五晚,中国的反措施,包括9月1日和12月15日,将分为2批,来自美国的5078种产品。关税5%或10%,包括大豆,牛肉和猪肉等农产品(000061),以及小型aircraft。此外,由于美中贸易谈判的加速,去年12月暂停的美国制造的汽车和汽车零部件的关税已经恢复。然后在周六早上,中国进口2500亿美元的关税将从10月1日起从25%提高到30%,并计划将剩余3000亿美元的中国进口关税从10%提高到15%。特朗普的关税增加公告时间在美国市场周五收盘后,对美国市场的反应尚未完全体现出来。国内市场周一开盘,预计股市将大幅下挫,债券市场将大幅上涨。在岸人民币汇率将遵循离岸折旧。

除了征收5500亿美元的关税外对中国出口到美国,美国也可能采取其他压力来获得更多的贸易谈判筹码。特朗普于8月24日引用美国1977年国际紧急经济权力法案(IEEPA)。根据该法案,美国总统可以指示紧急冻结和没收外国持有的美国资产。有必要警惕美国可能使用该法案进一步向中国可能的独立股票账户施加压力。

值得注意的是,在周五杰克逊霍尔年会上,虽然美联储主席鲍威尔的讲话基本上是中立的,并没有明确降息,但它比7月的会议更温和。一些。中国和美国之间日益加剧的贸易摩擦更加消极对美国经济造成影响。特朗普的压力和美国经济数据可能会恶化。 9月份降息和避险的可能性也在上升。

周一也将面临1490亿美元的多边基金到期问题。在上周二新的LPR略微下调后,市场对多边基金降息的预期开始下降。中美贸易摩擦的增加加剧了经济悲观预期,但与此同时,周一汇率贬值压力仍然非常严重。此外,LPR利率已经降低,实体经济融资成本的下降不是一步到位的事件。多边基金的利率预计不会在周一下降。如果没有调整,利率是否会降低如果利率低,小股票分配平台会反弹。市场预计周一波动,有可能抓住交易机会。

在一级市场,未来三轮农业发展将于下周一发布,新招标将在五年内发布。下周,公开市场总计将达到4,990亿美元,其中包括1490亿美元一年期MLF到期日,800亿美元3个月国库现金存款到期日和2700亿美元反向回购期限。

从交易策略的角度来看,预计将受到中美贸易摩擦再度升级,国内数据真空叠加的影响,下周债券市场利率将开始小幅下滑。主要的限制是我在短期内,下周利润率将更加宽松,长期利率将更大。在操作建议上,暂时保持仓位,不要盲目追涨。如果观察到资金显着改善,则可以适当增加。

投资经理:王文焕

I.利率债务市场

(I)上周的市场回顾:基金保持紧密平衡,债券利率小幅上涨

在过去几周利率迅速下降之后,在上周实现各种积极因素之后,利率迎来小幅上涨。周一早上,央行启动了200亿日的逆回购操作,净回报为10亿n元。总体资金紧张,各种条款的利率上升和下降。在优惠券方面,受周末LPR报价机制调整影响,长期债券收益率早盘低开,随后小幅上涨。下午市场预计周二LPR利率将下调,利率将再次开始下降。全天政治债券的长期主动票面利率一般比周五收盘时低约1-2个基点,短期利率涨跌互现,变化不大。

周二,央行启动了为期7天的500天逆回购业务,并继续撤退100亿元。早上收紧了资金保证金,然后是LPR利息因素e被降低了,资金普遍宽松。利率区间在早上波动,市场在LPR报价期间等待利率下降,反映了一些市场预期。随后,LPR的第一次报价基本符合预期,市场利率反弹,下午区间继续波动。全天长期主动券的利率一般在昨天收盘时约为1-2个基点,短期利率昨天基本持平,变化不大。

周三,央行开展了为期7天的逆向回购600亿美元,连续三天回笼资金。资金的边际是宽松的,而且是互联网资金率略有下降。早上,当前优惠券的利率略有波动。下午,随着国债期货价格的下跌逐步扩大,目前的债券利率也在加速上涨,全天上涨趋势为2-3个基点。在市场缺乏显着增量负面因素的背景下,利率呈现出显着的上升趋势,主要是由于市场预期货币政策宽松的降温,而短期利率并未限制长期下行。支持早期利率快速下降的看涨因素基本实现,利率迎来小幅反弹。

周四债券市场交易一般,伯爵交易中央银行进行了600亿7天的逆回购操作,净投资额为300亿元人民币。全天基金整体水平趋于宽松,各期基金利率均略低于昨日。在优惠券方面,清晨受到隔夜美国利率和昨日卖盘情绪的影响。利率高开后,继续上涨。然后股市开盘走高,导致当前债券利率下行趋势。此后,利率和政府债券期货基本跟随股市波动。 。总的来说,每个时期的活跃债券利率在不到1个基点的范围内波动。利率活跃的长期债券一般比昨天高出约1个基点,短期利率变化不大。

上周五,央行今天进行了800亿元的间接回购操作。资本面保持紧密平衡,资金利率小幅上升。至于目前的优惠券,利率在一天内窄幅波动,最终略有上行,210上行约为0.5个基点。

从整周开始,央行上周关注净提款资金,维持资金紧张,短期利率上升。周末的LPR机制改革最初被认为是积极的,但随着LPR的报价略有下降,符合预期随着市场预期,市场有望降低多边基金的降息幅度。堆叠曲线过于平坦,中长期利率迎来了一个小的上游。在交易操作中,当市场想要在利率下降后等待利息兑现时,利率可能不会下降。在周二看到LPR报价后利率没有下降时,应该果断降低头寸。它可以减少周三上调利率造成的损失。

(二)市场展望:市场风险厌恶情绪再次升温,预计将推低利率

对于下周的市场,最值得一提的是星期五。中国与中国之间的贸易摩擦美国再次升级。最初,中国表示将对源自美国的5078个税项和约750亿美元征收10%和5%的关税。从9月1日到12月,它将分为两批。事实上,商务部已于15日实施,表示将采取应对措施。消息传出后,美股开盘走低,随后走红。然而,随着特朗普的反应,市场风险厌恶情绪升温,美国股市迅速下跌,黄金。拉起。中美贸易摩擦升级超出市场预期,预计周一早上将出现一波下行利率。现在需要考虑的是这种影响有多大是的。从美国的角度来看,矛盾更加严重,税率的提高也会使市场对未来经济的悲观预期升温,对债券市场有情感上的好处,但也是必要的。密切关注双方的言论。此外,MLF将于下周一到期。预计市场将降低利率。然而,随着摩擦力的增加,预期的下调可能会有所回升。目前,这次降级的概率并不大,但在9月中旬随着多边基金的到期,美联储将降息,而摩擦的升级将导致市场担心经济下行压力。市场对利益的期望大鼠e削减明显会升温。在交易操作方面,有必要考虑是否在周一开盘后追逐。如果利率明显降低,不建议继续追逐,你可以拭目以待。

二,可转换债券市场

(一)上周的市场回顾:市场情绪改善,股市反弹,可转换债券持续上涨

二级市场,周末LPR体制改革,深圳部门的积极消息和经纪业务的扩张正式实施,周二上午两市高开,深圳本地股票集体涨停,随后券商股逐步走强, repres,领先市场继续上涨5G,芯片技术股轮流上涨,创业板增长率继续扩大,上证综合指数和创业板指数分别上涨2.1%和3.5%,交易量增大。在接下来的三个交易日中,市场热度下降,指数小幅波动,交易逐渐缩小。周五,上海和深圳股市波动并上涨。 Panzhong Medicine和Liquor等消费股表现强劲。以茅台(600519)和恒瑞医药(600276)为代表的白马股票创下历史新高,而强劲科技股则出现重大调整。上证综合指数再次位居全国十大股票融资市场的2,900点通知,交易量略有增加。

综观整周,股市情绪明显改善,市场迎来反弹,前一轮行业明显,市场呈现结构性机会。上证综合指数和创业板指数分别上涨2.6%和3.0%。在工业部门,除了农业,林业,畜牧业和渔业的下降外,申万的其他行业也有不同程度的上升,电子,医药生物,家电,电脑等行业大幅上涨。

上周,股票市场后可转换债券市场继续上涨,涨幅弱于股市。 Ť其中,中证可转换债券指数上涨0.92%,该指数创下5月以来的新高,且平均可转换债券溢价率略有下降。全周债务市场成交额为326亿美元(不含EB),较前一周增加86亿美元,市场活动明显改善。

在履行可转换债券时,只有少数可转换债券下跌。就上涨而言,深圳板块叠加5G特殊可转换债券,可转换债券跻身上涨行列,而光伏的龙脊和通渭可转换债券也有所上涨。在前面,大约有150张优惠券,其中50张上涨超过2%,占近30%。在下降方面,太极,天康,宁兴等跌幅居前,无线约有30张优惠券掉落。下降幅度很小。

在一级市场,上周可转换债券供应量下降,只发行了一笔,债务转移到哈尔,规模只有3亿,但上周有大量可转换债券,总共六个,监管审查加速。目前,只有约10只可转换债券获得批准,短期可转换债券的供应不会很快上升。

在条款方面,宁航可转换债券于8月22日停止交易和转换股票,龙脊可转换债券和和平白银可转换债券分别发出赎回通知。前赎回登记日期是9月3日,后者。赎回条例日期是9月18日。赎回被触发后,两者的表现也不同。周三,光伏板块发生变化,龙脊可转换债券上涨12.8%,而平银可转换债券表现疲软且下跌。

(二)市场展望:中美贸易摩擦再次升温,短期市场将承压

股市,上周股市迎来在反弹浪潮中,交易量也有所增加,行业轮换明显,市场情绪明显改善。周五晚,媒体报道,经国务院批准,国务院关税税则委员会决定对源自大学的5078个税项征收10%和5%的关税。泰德国家​​约750亿美元,从9月1日起分为两批。在12月15日当天,特朗普也作出回应。中美贸易摩擦再度升级。美国股市暴跌,美国国债收益率下跌,黄金大幅上涨,全球风险厌恶情绪升温。从短期来看,中美贸易摩擦的升级将对市场产生影响。特别是,摩擦升级超出了市场预期。然而,近期美国股市崩盘对A股的影响有所减弱,并且有必要密切关注后续进展。此外,股市本身处于较低水平,情绪集中后持续下跌的空间相对有限。从中长期来看,政府的变数我们稳定的增长政策正在加速,国内经济的下行压力相对可控。下降可能是一个更好的低 - 慢机会。在行业中,专注于消费者,技术和金融部门。

就可转换债券而言,短期股市压力也将推动可转换债券市场下跌。然而,可转换债券对股票市场具有一定的弹性。高价部分股票可转换债券的压力可能更大,可以适当避免。然而,从中长期来看,目前的可转换债券估值相对合理,绝对价格不高,并且有良好的配置价值,并且债券的下行空间有限。利率方面,可转换债券的机会成本也在下降。高于债券。在短期内,由于事件的影响,它将导致大幅下降。它可以适当低吸。关键是要掌握优惠券的结构性机会,特别是基本面较好的品种。一旦他们被杀,这将是一个更好的机会上车。

投资经理:李俊江

周一:央行启动了200亿日的逆回购操作,同一天有300亿美元的逆回购。周末lpr的消息是利率市场化进程中的重要一步。虽然对银行的债务方面没有实际影响,但市场将降低利率削减。短期的两个观察点是周二和下周一的第一个lpr报价。到期。降低企业融资成本只不过是三种方式:降低多头利率,降低18个报价线的报价,或者为银行的主动压力下降增加一些积分。如果前18家银行的利率下降,那么降低市场利率的需求将会减少,因此周二是一个很好的观察点。

事后看,190210的开盘利率在周五直接从3.412降至3.38,但利率一直上升至下午3.4075,主要是由于股市的复苏和风险偏好。缺乏宽松,上周五市场疲弱的惯性,以及t的头部白宫国民经济委员会,库德洛说,两位官员将在10天内举行会谈。虽然大多数参与者可能不会将lpr新闻视为降息,但今天上午的表现仍然超出了许多人的预期。下午,190210的利率波动下行。收盘价比中午高点低约1.5个基点,比上周五低约2bp。

周二:七天逆回购到期1000亿元,央行放置600亿元七天逆回购。毫无疑问,今天市场最大的担忧是首次公布lpr汇率,据CICC调查显示,大部分市场预计将下跌5-10b。受此影响e昨晚当地债务增加,190210的利率在早上小幅上涨。不久lpr利率公布,1年期LPR利率为4.25%,与MLF加95BP相比,短期贷款基准利率为10BP较低;与MLF加155BP相比,5年及以上LPR为4.85%,与中长期贷款基准相比,利率为5BP较低。 LPR降息5-10BP符合市场预期,190210利率开始下滑,但下行1.5bp后,则不会动。中午,中央银行副行长刘国强今天在接受记者采访时表示,短期内主要取决于改革(改善贷款形成机制)利率(LPR))。改革后,情况将会减少,存在降低存款准备金率和降息的空间。但是,这将取决于经济增长和价格形势。在丽都疲惫之后,利率在下午小幅反弹,190210收于3.405,比周一收盘价高出1.25个基点。

事后看来,五年期lpr利率不到一年,这也表明目前的短期利率很高,短期利率仍有下行和预期在后期,但应该没有过多的期望。正常对待它。

本周下半周的市场真的很无聊,几乎没有新的信息,但是市场t没有任何理由进行调整。总体而言,市场现在预计会过度降息。如果交易太拥挤,它将被践踏,利润将被运送。第一次减轻和减少持续时间绝对是最安全的方式。具体而言,需要关注以下几点:

1)由于预期降息,市场过度拥挤,市场与lpr降息将为负的预期非常一致,更不用说中央银行副行长。强硬言论,所以债券利率在周一低开后一路上涨,债券市场无缘无故调整。

2)自4月底以来,十年期政府债券的利率已经上升下降了大约40个基点。市场前景并不大,获利了结将更加谨慎。大多数过去三五年的利率债务买家都是大银行。现在觉得这个基金。目前暂不再向市场增加资金。

3)美国债务利率过高。现在市场预计9月份会有很高的利率下调。如果利率按计划在9月份削减,那么呢?此外,美国经济的基本面并不像债券收益率那么糟糕。

从整周开始,本周债券收益率全线上涨。有一些特征,如整个一周的利率削减,期货和优惠券的分歧。期待下半场o本周,贸易摩擦升级以及下周一的mlf到期值得关注。预计未来的利率将不会调整。贸易摩擦升级符合预期。在抓住出口阶段后,摩擦升级对外贸易的负面影响将比以往更大,这将加强对市场经济的悲观预期。另一方面,还需要关注全球经济向美国的向下传导,以及摩擦升级对美国的影响。美国经济的基本面并不像特朗普选举那样好,未来也不会被排除在外。极端的做法。在交易层面实施,下周3月将在贸易战期间开始,开放率将在周一低开;周一Mlf的利率不会降低,但贸易摩擦升级,实际上推迟了降息的时间限制,因此预计降息将继续。一段时间。

交易员:熊钰源

(I)上周的市场回顾

上周,第一个LPR利率报价基本上是符合预期。市场的整体反应相对平淡;由于纳税期基本已经过去,资金余额已经松动;海外市场的美国债券收益率在短期内呈现倒挂,导致市场风险厌恶上升;但就国内市场而言,预盈利的事实他们中的大多数人都很荣幸。上周整体利率小幅上升。具体来说:

周一,今天共有300亿次逆回购,其中200亿次续约,净回报为100亿元。今天的资金略有收紧。在优惠券方面,经周末LPR政策调整后,长期利率债券收益率开低走低,但长期利率因股市强势的影响而小幅上涨。下午,由于预期明天LPR利率将下调,债券市场的收益率将整体下滑。纵观全天,短期利率债券上下波动,3Y利率债券下行1.5个基点,5年期利率债券为sl增加1bp,长期活跃优惠券下降1.5个基点。

周二,央行今天启动了500亿7天逆回购,但今天600亿逆回购到期,资金继续收紧。随后,央行首次公布了LPR报价。 1年期LPR利率为4.25%,比短期贷款利率低10个基点,5年及以上利率为4.85%。长期贷款基准利率下调5个基点。总体而言,1年期和5年期LPR利率报价基本符合预期,利率反弹。纵观全天,长期活跃优惠券一般高达1.5个基点,短期变化不大,基本关闭关闭g前一个交易日的价格。

周三,央行再次撤回回购资金,收集400亿元人民币。税收期基本完成,资金略有改善。然而,之前的利润基本上已经实现,整体利率债券收益率几乎没有下行空间。近期股市走势强劲,股票和债券疲软的局面正在推动债券市场小幅上涨。纵观全天,短期利率上行2-3个基点,长期上行利率约为2bp。

周四,300亿逆向回购今天到期,而央行启动了600亿7天逆回购业务,实现净投资300亿元。没有更多的事情在不久的将来,利率在1-2个基点的范围内波动。

上周五,央行的公开市场操作再次实现净投资200亿元,但债券市场基本上已经兑现了前期,并且短期内面临调整风险。收盘时,长线主动券在1个基点内上涨,短期利率债券上涨和下跌。

周五晚,国务院宣布对从美国进口的价值750亿美元的进口商品征收关税。实施分两个阶段进行。与此同时,晚间美联储主席鲍威尔的讲话再次强硬,贸易摩擦可能加剧,避险情绪反弹。美国股市大幅下挫,美国国债收益率小幅下跌。主要避险资产短期内上涨1.5%。原油下跌2.5%。

(二)下周的市场前景

1.首先要关注的是下周MLF利率是否会降低。根据上周新颁布的LPR政策,LPR将用MLF计算积分。因此,如果降低多边基金利率,将直接影响利率下降。星期天将有1490亿元的MLF到期,续集将在周一早上公布,MLF费率也将公布。目前,多边基金降息的可能性并不大:首先,根据央行的报告,小和米的整体融资成本cro企业下降了1个百分点。其次,如果多边基金利率下调,市场可能将其解释为降息,但现在看到央行仍然实行“我是主要”的货币态度,货币放松政策的意愿并不强烈。最后,从国内价格来看,猪肉价格目前处于同期最高水平。如果多边基金利率继续下调,市场对货币宽松的预期将大幅增加,这可能会稳定价格并抑制住房价格。偏离。

2.第二个问题是中美贸易摩擦。周五晚,国务院宣布将对源自美国的汽车和汽车零部件产品征收关税。事实上,商务部早些时候宣布,如果美国征收关税,中国也会反击,所以事实上,之前有一些预期。对于债券市场而言,此举基本上已在早期阶段实现。但到了晚上,美国表示将在原有基础上将关税提高5%。这一意想不到的举动可能已经激发了市场对经济的悲观预期,这种反应可能会再次增加债券市场的情绪。但值得注意的是,中美贸易摩擦已持续近一年半,因此关税增加或整体符合市场预期,而此前的利润已基本实现,此事件对此产生影响债券市场是有限的,速度利率不会很大。

总体而言,由于周五贸易摩擦加剧以及避险情绪上升的影响,下周上半年利率可能会下降。但是,由于美国两阶段关税增加已经宣布,该国已经表示,如果美国征收关税,中国也将对此进行反击,因此对债券市场的影响也有限。从国内市场来看,下周MLF是否会下调或对债券市场产生更重要的影响,如果多边基金利率下调,将会释放更多宽松的预期,而短期利率将会如此推动长期利率继续下行;如果多边基金利率暂时维持原先的基准,利率下行可能有限。

本文首次发表在微信公众账号:曲庆债券论坛。本文内容属于作者个人观点,不代表和讯网的立场。投资者应采取相应行动,风险自负。

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